金融讲堂：把脉人民币汇率市场化进程（2）

缓解升值压力需汇改与产业升级并举

新华08：那么面对这方面的压力，中国方面是否应该采取什么样的措施去应对？

国家行政学院决策咨询部研究员 王小广：我觉得现在是两个方面，第一个方面我们的汇改，我们制定了一个有管理的浮动汇率制度，基本上讲就是是升值，实际上升值，这是一个价格的调整向上浮，人民币汇率形成的机制，所以我认为这个方面，我们还是有很多的事情要做，另外一方面我觉得作为企业来讲，作为我们国家经济来讲，正好处在一个结构升级的这么一个时期，你把你的产业结构提高了，产业结构调整了，这是个好事，所以我们讲主要是两方面都要做。

新华08：也就是说面对于外部对人民币升值施压，从政治上来讲，这种要求是并不合理的，但是从经济上来讲人民币如果说是保持一种可控性的、渐进性的升值，对于我们本国的企业调整结构是有一定好处的。

国家行政学院决策咨询部研究员 王小广：对对对。

人民币升值有助优化产业结构

新华08：可能对于企业来说，可能面临一个更加现实的问题，结构调整需要一定的时间，但是这个结构调整的速度可能远远比不上人民币升值速度。

国家行政学院决策咨询部研究员 王小广：我不这么看，我认为要是按照现在这个人民币升值像5%，甚至在10%以内，这种升值，企业我认为是可以承受的。实际上有时候就是危机逼着你，你像我们有一些企业破产了，一些企业不行了，那就是不行了，那么要么你就做出选择，要么你升级，要么你就转移到中西部去，转到劳动力更便宜的，这就是说世界贸易，贸易或者投资，自由化，一个基本的，就是你找一个低成本的这个地方，这个低成本的地方，你为什么非要守在沿海地区不转移呢，我们认为这是一个，不仅仅把它认为是外部的压力，我认为是一个自身经济发展的一个压力。这个压力两个结合了以后，我们更多地从自身的角度上降低成本，提高技术，包括现在一个最大的问题，就是能源资源这样一个价格，这种短缺。我们一定要朝着这种方向去创新。

新华08：就是一个优胜劣汰适者生存的过程。

国家行政学院决策咨询部研究员 王小广：我们要更多地借用，还是要需要市场的。

2011年以来，人民币兑美元连破6.6、6.5、6.4三大关口，8月中旬正式进入“6.3时代”。中国外汇交易中心公布的数据显示，仅8月份23个交易日中，人民币汇率共11次创下汇改以来新高。截至11月第一周，2011年年内人民币兑换美元已经升值5%。但11月以来，人民币的走势却很微妙。在本月前6个交易日中，有4天人民币对美元中间价出现了微幅贬值。

离岸远期市场方面，人民币对美元海外无本金交割远期市场报价已经与国内人民币中间价倒挂了将近一个半月。以11月9日为例，美元兑人民币1年期NDF报6.3280。当日，人民币兑美元汇率中间价报6.3207。也就是说，相对于中间价，市场预估一年后人民币约贬值0.1%。

海外看空人民币基于中国经济减速担忧

新华08：九月份以来，人民币对美元汇率中间价是连创新高。但是在即期询价系统报价和NDF市场报价上，人民币的价格却出现了与中间价相背离的这么一种趋势。海外形成了对人民币贬值的这样一种预期。那么这种预期形成的主要原因是什么呢？

国家行政学院决策咨询部研究员 王小广：这个实际上很简单，就是大家对中国的宏观经济的可能的未来的趋势，特别是和房地产有关系的，因为资产的问题。因为我们也承认中国有房地产的资产的升值，有泡沫的问题。它对中国可能就要面临一个减速，甚至可能像大家前期议论的就是一个硬着陆。这种情绪化的东西，现在在世界上有某种蔓延。但我相信这种东西，谁都会明白的。

人民币不具备长期大幅升值基础

新华08：这种看空的观点实际上可能缺乏一定的逻辑性，实际上在一种程度上可以说并不合理。

国家行政学院决策咨询部研究员 王小广：我一直希望人民币在升值过程中是不断的，有波动的，就是有升，然后我有可能我还有贬的过程，像美元的走势也是这样，没有一次一路升上去一路贬下去的。人民币一个慢升值这个问题也是一个问题，慢升值造成大家觉得你是自己去调控他，没有市场去推动他，人民币市场化的过程中它一定是一个，不是一个单边上涨，市场形成的一定是涨涨他就跌，然后这种波动的这样的。

新华08：在2006年汇改之初您就撰文指出中长期要推进汇率改革核心是要打破人民币升值的预期和加强热钱的管理，目前来看似乎这个人民币升值的预期不攻自破，那么能否认为这是为进一步推进汇改形成了一个非常良好的客观环境。

国家行政学院决策咨询部研究员 王小广：我认为未来中国的问题一定是围绕着结构调整这么一个主线，这个主线的话，我们讲人民币长期大幅升值的基础，我觉得还不具备。就未来2、3年中国经济进入一个适度的调整期，汇改是一个重要好的条件。包括资源价格的改革，包括人民币市场化，就是人民币汇率市场化。所以我们讲要加快改革，我刚才讲，改革什么呢，就是让他有更多的市场的力量来参与买卖交易，像这样的，他的影响范围更大地扩大了，包括机制更加灵活，给他这种市场的发展的空间。

新华08：这段时间以来海外在看空人民币，但是人民币中间价仍然是表现出一种走高的意愿，为什么在海外看空的同时央行仍然引导人民币中间价继续走高？

国家行政学院决策咨询部研究员 王小广：这个东西他不完全一致，因为我们也许可能有一个大致的目标，我们原来经济学家多数人预计应该是在3到5这么一个幅度，而且可能，按照去年这个经济的强劲增长速度可能还高一点，有人可能预计得高一点，像5以上，但是我觉得可能一个中间值在5%左右肯定是无害的。