“新常态”下A股机会有多少

三季度以来，伴随着经济数据放缓，A股重心不跌反涨，甚至节节攀升，打破了过去“基本面拖累大盘的传统逻辑”。而在众多机构看来，中国经济“新常态”下驱动股市行情的逻辑发生了一些变化，流动性或将成为左右后市的关键因素；中长期来看，改革预期、产业结构升级、创新驱动发展等跃升为判断行情好坏的核心要素。

与历史上A股牛市大多伴随着经济高速增长不同，这一轮A股大涨的同时，一些宏观数据都表明，经历多年的高速发展后，中国经济已经进入“重量更需重质”的新时期。

10日亮相的CPI、PPI数据也双双不及预期，但并没有影响前一交易日重挫的A股迅速走出债市“降杠杆”的阴影。分析人士认为，进入12月，降息对股市形成提振，随着各路资金涌向A股，沪深股市交投活跃，日均成交超过9300亿元。这充分说明了资金加杠杆对股市起到的作用。

兴业证券分析师盛海:我们股市有赚钱效应以后，也吸引了其他的一些投资者也是入场购买股票来获取利益。所以最根本的一点就是我们流动性宽松、无风险利率的下降都造成了我们权益类产品受到资金的追捧。

业内分析认为，CPI数据持续走低，市场上对货币政策进一步放松以及改革预期持续增强，在这一背景下，股市虽难以出现前期的持续暴涨，但仍将以震荡上行的行情为主。因此，流动性变化仍将是左右A股后市的关键因素。

国金证券策略分析师黄岑栋:确实实体经济确实是出现了一些问题。那么，这些问题会使后期整体大家对于政策的一个放松都会有这样的一个预期。因此，现在是有这样的预期是存在的。那往后面看的话，假设后期没有政策，那预期CPI、PPI有可能还会继续往下走。这两个往下走的话，一方面是代表你的实体经济有可能会更加的差，但是，另一方面代表大家对政策出台的预期再次会出现一个加强。因此，整体上来看的话，在这种持续低通胀的背景下，其实股市是很难出现一个大幅回调，毕竟是有这个预期是支撑着的。

今年以来，国企改革、金融改革、公用事业价格改革以及“一带一路”等战略成为经济转型发展的重点，这为A股市场带来了丰富的概念题材和投资主题。

业内人士分析，从中长期来看，市场核心驱动因素并没有改变。政策面上，中央经济工作会议将带来改革“催化剂”的不断发酵，主题投资热情有望继续升温。此外，多领域的深化改革仍在逐步推进，改革红利有待全面释放。

兴业证券分析师盛海:但是对我们股市来说，我们改革的动力会越来越强，所以市场预期后期企业的盈利也会逐步回升，造成我们股市也会有所表现。

业内人士提醒，投资者可以从“新常态”下消费升级和创新角度寻找A股投资机会。市场期待，随着改革不断推进，新的积极因素有望在A股孕育。

新华社记者孙青、岑志连上海报道。