经济观察

央行25日公开市场开展28天460亿正回购操作，本周无正、逆回购及央票到期。资金利率整体延续了小幅上行态势，SHIBOR 2W上行24.1BP至4.064%。股票市场小幅盘整，上证综指上涨1.03点至2067.31点，深证成指下跌21.41点至7252.35点。结合国开行续发招标结果，债券市场利率产品及信用产品收益率整体继续小幅上行为主，企业债交投活跃，收益率涨跌互现。

债市观察

25日债券市场利率产品及信用产品收益率整体继续小幅上行为主，企业债交投活跃，收益率涨跌互现。

具体来看，国债收益率曲线短端下行为主，1、2年下行2-4BP至3.10%、3.52%，中长端微幅上行，7、10年期微幅上行至4.33%、4.52%。受国开行续发招标带动影响，政策性金融债收益率曲线(国开行)整体小幅上行为主，幅度约2-3BP。

信用产品收益率整体也延续了小幅上行态势，企业债交投活跃，收益率涨跌互现。具体来看，受13南网MTN1、14国网债01等券的报价及成交带动中短期票据超AAA曲线2、5年期上行1-2BP至5.37%、5.63%。中低信用等级方面，13铁二股MTN1、13九龙江MTN1等券的成交带动中短期票据AA曲线2、4年期上行1BP至6.42%、6.94%。

企业债25日报价及成交均十分活跃，收益率涨跌互现。具体来看，12甬城投债报价、成交于6.70%的水平，14唐山城投债报价成交于6.99%的水平。14甘公投债01报价、成交于7.00%的水平，14株洲国投债成交于7.48%的位置。13襄建投债、14嘉市镇债分别成交于7.35%、7.45%附近。12孝城投债、12株云龙债分别成交于7.51%、7.45%的位置。

值得关注的是，近期发行的14江南商贸PPN001，期限3年，评级机构给予A+评级，发行票面利率仅7.4%，较相同评级，相近期限的公募中票二级市场收益率低近200BP。