国债期货上市满月 运行平稳

国债期货上市满月 运行平稳 利率市场化进程加速

国债期货自9月6日上市以来，运行情况安全平稳，但除了上市第一个交易日的成交火爆外，其他交易日的成交量和持仓量表现得都较为理性。9月27日当天，3个上市交易合约共成交9214手，不及股指期货成交量一个零头。

中金固定收益部执行总经理  陈健恒：国债期货上市以来的话，交易还是比较平稳的，那么在上市首日交易非常的活跃，尽管在后面的这些交易日里面，成交量和持仓量稍微有一定的下降，总体来讲还是比较平稳的运行。

来自中国金融期货交易所的数据显示，截至9月30日，国债期货日均成交1.0221万手，日均成交超96亿元；日均持仓4083手，日均持仓金额38.4 国债期货上市首月运行平稳 利率市场化进程加速 5亿元。挂牌的三个合约成交持仓主要集中于近月合约TF1312，成交量和持仓量占比分别为95.47%和92.54%，成交和持仓结构基本符合国际惯例。

国债期货上市首月运行平稳 与现货保持良好联动性

与此同时，国债期货价格表现出与现货良好的联动性，基差走势平稳。截至9月30日，TF1312合约最便宜可交割债券2013年第15期附息国债价格上涨0.06%。主力合约TF1312合约价格较挂盘基准价上涨0.31%，平均收盘基差为0.158元。海外市场数据显示，2013年12月到期的美国5年期国债期货合约当月平均收盘基差为0.17元。从这个角度而言，中国内地国债期货合约与现券价格的基差基本合理。

中金固定收益部执行总经理  陈健恒：我们看到期货和现货之间的价格，一般来讲不会出现很大的一个差异，也就是说中间虽然存在短暂的一些套利机会，但是它的定价比较合理的情况下，套利的机会不会长期。

债券市场短期利好 四季度国债收益率上行趋势不变

对于近期债券市场策略，分析指出，美国QE的持续以及9月后两周利率债供给的下降，对债券市场形成短期利好。但经济复苏延续，仍利空债市。央行锁长放短操作维持资金面紧平衡，预计四季度国债收益率上行趋势不变，期债维持空头思路。

中金固定收益部执行总经理  陈健恒：我们相信在未来一段时间，央行的货币政策可能是会保持中性的这么一个态度，既不会明显地去收紧，也不会很大幅度地放松，那么总体来讲的话，货币市场的利率应该是维持在一个比较合适的区间，同时在这个区间里面可能会小幅的上下的一个波动，但总体对市场来讲，应该说这个价格应该是比较平稳的。

国债预发行业务正式启动 交易初期机构参与或有限

10月10日，国债预发行试点在上交所正式启动，标的为10月16日招标发行的7年期国债。在多数业内人士看来，国债预发行业务的正式开闸，一方面将有助于进一步改善国债市场价格发现功能，促进国债市场功能的充分发挥，另一方面将促使国债承销商提前将国债售出，有助于其锁定客户认购意向，提高国债投标的准确性，降低国债承销风险。此外，有消息称国内商业银行参与国债期货的获批时间点暂确定在明年元旦前后。

中金固定收益部执行总经理  陈健恒：一旦银行能够进入这个市场之后的话，我们相信国债期货的交易应该会更为的活跃，同时也有助于去带动现货市场更进一步地去完善，这个交易更为活跃。

尽管运行首月，投资者对国债期货的操作还是理性偏多，但业内人士认为它的后劲“不可小觑”。一来随着商业银行以及保险机构未来能够参与国债期货，这两大类机构持有70%以上的国债现货，一旦介入，无疑会对扩大市场规模、提升流动性水平产生积极影响。二来，随着利率市场化的不断推进，相应也会带来利率风险管理需求的持续旺盛。这将促使“慢热”的国债期货步入不断“加温”的过程。（中国金融台记者王瑞琪、喻妍、杨淋淋 北京报道）