国债期货即将挂牌 投资者“炒新”须谨慎

新华社记者赖冬阳:日前，中国金融期货交易所正式发布国债期货合约及规则，作为国内第二个上市的金融期货品种，国债期货只待9月6日“鸣锣开市”。对于国债期货，国内投资者并不陌生，但也未必熟知。因此，如何制订投资策略，做好风险控制，成为投资者面临的重要问题。

根据中金所公布的合约及规则，即将上市的5年期国债期货合约将选择面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债作为标的，挂牌时间拟定9月6日，这意味着国债期货重启的合约及业务规则全部完成，只待挂牌交易。据了解，为确保市场的平稳起步，与国际同类产品相比，5年期国债期货的风控更为严格。与股指期货上市初期一样，交易所对国债期货合约的持仓、交易入市门槛等也都进行了从严限制。分析人士指出，目前针对所有金融期货产品，中金所设立了统一的金融期货投资者适当性制度，核心是沿用股指期货的“三有”指标体系:对投资者要求有资金、有知识、有经验，确保国债期货的平稳起步。

其实，在国际市场上，国债期货早已是广泛认可的利率风险管理工具，在全球前十五大经济体中，目前仅我国缺乏相关的利率期货。著名经济学家李剑阁此前曾在上海表示，我国发展国债期货交易已越来越有必要。随着我国利率市场化程度不断提高，利率风险管理的需求日趋旺盛，上市国债期货，将有助于促进我国利率的市场化、利率体系的完善以及债券市场的整合深入发展。国债期货将于本周五以全新面貌回归，也赢得了市场各方的高度关注，机构和个人投资者们热情高涨。据调查，80%以上的股指期货个人投资者表示会关注并参与国债期货交易。然而，银行、保险等大型机构仍未获得首批参与入场券，将无缘尝鲜国债期货的回归盛宴。

据了解，目前商业银行是我国债券市场的最主要参与者，到今年4月底，商业银行持有的记账式国债规模达4.91万亿元，占托管总量的68%。业内人士预计，在上市初期，部分的证券、基金以及股指期货市场的个人投资者或将是参与交易的主要投资者群体，而商业银行暂时不参与交易，将在一定程度上影响国债期货市场规模的扩大和流动性的提高，使功能发挥的进程和效率不尽如人意，虽然不会影响上市初期的平稳运行，但对成交量将产生一些影响。

虽然十八年前曾上市交易，但目前国债期货的市场环境和合约规则都已发生改变。作为迄今最具专业性的期货新品种，对于惯于炒新的散户等投资者，市场的风险不容小视。据了解，与沪深300股指期货、商品期货相比，国债期货的保证金比例更低、杠杆率更高，按照100万元人民币合约标的计算，买卖一张合约约需2万元的初始保证金。很多投资者认为这更适合散户投资者。然而，国泰君安期货的分析指出，从表面上看，与股指期货相比，国债期货交易的门槛并不高，但并不能简单以一手需要多少保证金来计算门槛。参与国债期货的交易，投资者需要满足适当性制度的要求:除了保证金余额达到50万元外，还必须通过相关的资格测试，并具备期货交易的经验。

新华社主持人赖冬阳:国债期货的上市，标志着我国的金融创新又向前迈出了一大步。然而，期货市场本身是高杠杆、高度专业化的市场，其实质还是风险管理的工具。分析人士指出，从国际市场上看，金融类期货品种是机构投资者的主战场，个人等散户投资者的“炒新”仍须谨慎。