经济弱复苏 遭遇地震侵袭

“随风潜入夜，润物细无声”，说的是“夜漏之城”雅安夜雨的情况。雅安夜雨在春季的时候滋润着万物的生长，让人们感受到草长莺飞的开始，然而，今年开始的却是一场突如其来的地震。当这座曾经碧茶飘香、山水相间的城市遭遇7.0级强震时，很自然地让人想起五年前的汶川地震。人员伤亡、房屋受损，乃至经济影响。08年，汶川地震直接经济损失高达8451亿，相当于当年全国GDP的3%不到。从目前的初步估测来看，一些业内人士认为，雅安地震的损失则要小得多，对全国的经济影响更是微乎其微。然而，业内观点并未就此达成统一，地震可能会导致物价上行周期提前的担忧，还是出现在一些分析人士的言论中。

北京大学金融研究所所长 吕随启：这个点我也认同，这里面就说有人说这次影响比较小，它占比重不大，但是就是在整个宏观经济不警惕持弱复苏的这种情况下，稍微有一点比如说风吹草动，就有可能引起面积大的影响，那么因为市场的承受力比较弱的。

一季度我国GDP增速回落至7.7%，“屋漏偏逢连夜雨”，当经济的“弱复苏”态势遭遇雅安地震和禽流感这两个“拦路虎”，国家的宏观调控政策面临着突如其来的考验。尽管券商报告中，提示可关注与救援相关的医药等行业，中期建筑、水泥行业也会迎来利好。但是灾后重建的投资正面拉动效应，或许难以抵消国家财政向灾区倾斜，其他地方的财政紧缩效应。雅安地震对经济影响大小的争论还在继续。

北京大学金融研究所所长 吕随启：比如当年汶川地震发生的时候，也是在四川，同样大家会认为影响比较小，但是从5.12一直到整个八、九月份这么一段时间里面，市场是一直是在大幅下滑的，那么股指一路最低跌到了1644，那么这个时候正好和美国的次债危机重合，重合对吧时间，但是到底是这个次债危机经过金融市场导致国内影响那，还是汶川地震的发生那，是次贷危机的影响那雪上加霜，到现在实际上并没有定论，因此的话，雅安地震这个事也是一样的，不能因为说四川占地比较小，好像这个影响就会微不足道，不是这样子的。

禽流感爆发 散户退出潮含隐忧

H7N9禽流感爆发已有一月有余，范围也已经扩散至9个省市。在这场突如其来的疫情风暴下，中国家禽养殖业也开始陷入 “倒春寒”的境地。就连非典时期被称为“无疫岛”的海南，家禽产业也受到了巨大的冲击。远近闻名的海南特产文昌鸡，其产地也陷入了销售惨淡的窘境。２０１２年，海南文昌鸡饲养量达６０００多万只，出栏４５００多万只，出岛率超过五成。林鹏，拥有一家有着70万饲养量规模的养鸡公司，他说自己从事养鸡业十多年，从未遇到这么大的损失。

海南传味文昌鸡产业有限公司总经理 林鹏：这个事情仅仅是开始，还不是结束，所以这种绝对是一种大恐慌过后的一个效益反弹，这一点还不能改变，这种往下走的趋势不会得到根本扭转，因为向市场这样倾销的话，他买那鸡是买回来存货，而不是买来消费，那这种市场毕竟是很有限很有限的。　

禽流感重创家禽养殖产业链，海南只是其中一个缩影，种蛋饲料行业都受到不同程度的拖累。上海、江苏等地大面积地宰杀活禽、关闭市场，人们因为恐惧疫情扩散，而主动减少了餐桌上的消费。其实从3月份开始，生猪、肉鸡养殖行业就已经逐步进入中度亏损区间。禽流感的爆发，更是促使原本就产能过剩的养殖行业，面临更大的区域性过剩问题。正如一些券商在报告中所担忧的那样：减少肉鸡存栏量，加速淘汰母猪，最终将引发新的一轮散户退出潮，下跌周期的底部会提前出现。

北京大学金融研究所所长 吕随启：黄浦江都飘满猪了，那么一旦这个禽流感过去，很可能猪肉价格的下跌已经到了ZP的程度，下一步你指望猪肉还下跌，猪肉价格再跌破，好多养猪农工该自杀了，（间断）现在由于禽流感，很多人不吃鸡肉，那么很多地方都把这个鸡宰杀了，但是一旦禽流感有所缓和，下面大家又要吃鸡的时候，可没那么多鸡了，因此下面猪肉的价格、鸡肉的价格可能也会大幅上升，那么这个时候那，它对CPI的影响就不是说是让CPI进一步下降，而是那报复性的回升的可能性就大。

3月份CPI 数据同比从之前的3.2 ，下滑到了现在的2.1。但是进入形势纷繁的四月，禽流感、地震、蔬菜价格因天气原因大幅波动，各种因素合力介入，未来的CPI走势值得关注。

外资集体唱空中国   A股暴跌

4月中旬以来，外资“唱空”中国就成为极具代表性的一例。4月23日沪指大跌2.57%，A股和中国经济成为外资唱空的主角。就在此前半个月，全球最大空头基金公司尼克斯联合基金总裁吉姆·查诺斯就高调发表言论，用一份长达19页的PPT，阐述他看空中国的理由。这个曾经因为做空并揭发安然公司而闻名世界的对冲基金经理人，并非是这场唱空风潮的第一人。4月初，三大评级机构中的穆迪、惠誉分别调降中国主权信用评级和长期本币信用评级。

北京大学金融研究所所长 吕随启：既要进行结构调整，然后又要避免了恶性的通胀，所以既要货币政策的话过于宽松，担心通货膨胀会复燃。货币政策要从简的话担心宏观经济会下滑，那么这样的话实际上我们面临的内部问题远远多于外部问题，那么在加上比如说影子银行再加上这个地方债这些都是这个很大的一个隐性的风险，那么哪一个问题如果恶化了可能都是不可收拾的，那个正是因为这样原因，咱么这个就是说国际信息评级机构给咱们的评级是下调的这样的东西。

评级下降还只是其中的一环，国际金融巨头们也纷纷调降中国银行业几乎所有股票的价格预期，安硕富时中国25指数基金空单超过2007年最高水平。这支包含了建设银行、移动以及中海油等多只蓝筹股的基金，4月一周的时间里，出现4.77亿美元的资金净赎回，连续八周“失血”，净流出资金达23亿美元。而汇丰4月PMI值、3月出口数据以及一季度经济数据的持续走弱，更令唱空论调甚嚣尘上。

外资集体唱空中国，情况真的有如此严峻吗？一些业内人士纷纷表达了自己的观点。

招商证券金融行业首席分析师罗毅，针对《大空头查诺斯遇阻击 神秘资金抄底中资银行股》的报道，如此评论：这场资本市场的对抗日趋白热化，优秀金融股有些已经收复了银监会8号文核炸弹之后的失地，对抗远未结束，只要领导突破既得利益，大刀阔斧改革，就能给市场添加持续的弹药，博弈焦点在金融蓝筹。新股市场化发行，定增审批权下放，公司债大幅市场化推进，新三板好好搞，未来资本市场很有意思，努力。

财经评论人余丰慧在微博中这样写道：大盘遭受六大利空消息冲击，其实主要问题是经济增速下滑，地方债和影子银行两大金融风险凸显。但对外资机构说中国要发生金融危机，言过其实。中国经济包括内需消费不是没有潜力，而是能否下决心割舍利益集团利益、出台政策将其调动和刺激出来。

其实做空的依据主要是中国经济进入长期低速增长期，企业盈利下滑，地方债务危机显现，影子银行存在风险，房地产泡沫临近破裂。这些言论只是简单现象的罗列，缺乏更富逻辑性的分析，似乎有老生常谈之势。而查诺斯的观点此前也是遭到罗杰斯、罗奇、比格斯等人的批评，称他甚至都没有去过中国。这场唱空做空数据的集中散布，是否是精心布局，为其抄底A股进行铺路呢？的确值得我们进一步关注。

大婶投资者vs华尔街大鳄的黄金博弈

在过去的一个月，黄金价格创下了有史以来的最大单日跌幅。当专业的分析人士还在辩论黄金价格是否已经见底时，黄金的买家则蜂拥而至。对于这些普通的投资者来说，似乎并不会顾虑黄金究竟是否还会下跌，这一点从现在门庭若市的珠宝店就可见一斑。

疯狂的购买潮已经使得香港的银行、珠宝商，甚至黄金交易所的黄金断货。在上海，黄金交易所的交易量在不断创下新高。在北京，不少市民甚至在商场开门前就早早前来排队等候， 20克、30克的投资金条甚至一度脱销。

由华尔街的做空基金引发的金价暴跌，正在促使购买者利用价格暴跌来购买珠宝和金条。财经小说《货币战争》的作者宋鸿兵一直都是金属货币的“唱多”者，他将这些逢低购买黄金的投资者戏称为“中国大婶”，在自己的微博中，他认为一场“中国大婶”对决“华尔街大鳄”的黄金博弈正在爆发。

购买黄金的并不只有中国人，全球正在经历30年来最强的一股黄金购买潮。据市场的数据显示，印度人正在疯狂的买入黄金，渣打集团运往印度的黄金规模在不断的刷新纪录。在英国，皇家铸币局4月的金币销量已经达到了上一个月的1.5倍。在美国，美国铸币局4月的金币销量就已经超过今年2月与3月之和。由于供不应求，美国铸币局在4月23日暂停发售0.1盎司的美国鹰洋金币，这些抢手的金币现在已耗尽政府的这类金币库存。这是美国铸币局2009年11月来首次停售金币。

美国当地的商家也趁着黄金大卖，推出了一款可随身携带、并可分拆的“黄金卡”。

黄金的抢购潮正在世界各地疯狂的进行，据纽约商品交易所公布的数据显示，摩根大通在纽约商品交易所仓库注册的私人黄金库存近几个月急剧减少，4月25日商业黄金存量一天之内减少65%，降至历史最低水平，一个月内两次刷新最低纪录。华尔街大鳄减持，各国大婶接盘，这场黄金的博弈如火如荼，衡量这场博弈胜负的标准只有一个：黄金的价格。

北京大学金融研究所所长 吕随启：很多机构都是看空黄金，那看空黄金意味什么呢，他是看好美国经济，然后美国经济复苏然后美元就会走强，一旦美元走强的话那就是这个黄金的价格还会跌，对吧，所以对黄金市场看空，实际上跟对美国经济看多是一个道理的，因此就是说，如果我们认为现在黄金跌到底了，那就意味着什么，美国经济已经到头了，实际上美国经济复苏刚刚开始

这两天黄金的价格已经从最低的260多那么回升到290多了，对吧，回升10%，那换句话说从1900多跌到1300多，跌了 600左右，跌到600左右的跌幅是多少，600除上1900，那30%多，跟30%多回升10%，是在正常不过的，那换句话说，那下边在反弹下的话可能还会再跌。

“信心比黄金更重要”是金融市场中的一句老话。但对于走出已经十二年牛市的黄金，投资者还应该抱有信心么？

亚洲新危机：泛滥的日元

据美国《纽约时报》报导，1990年代末，亚洲金融风暴正值高峰，日本政府官员无不绷紧神经，财务省一位幕僚却被他的直属长官发现，没在处理公文，反而埋首书堆，专注啃着亚里士多德的大部头作品。这一位“书虫”就是现年69岁，日本央行的掌门人黑田东彦。

但从外表来看，这位头发花白的日本人似乎与激进并无关系，但黑田东彦却拥有着“金融匪帮”的外号。

在奉行“沉默是金”的日本官僚界，黑田因语无忌惮而大放异彩。2002年，时任财务官的黑田为英国《金融时报》撰文，公然批评作为“兄弟单位”的日本央行，要求央行引入通胀目标，以克服通缩带来的“失去的十年”，在日本国内引发了很大争议。

2013年，黑田东彦被日本首相安倍提名为日本央行行长。奉行宽松货币政策的黑田甫一出场就宣布了未来两年里，向市场注入相当于1.4万亿美元流动性的计划。而考虑到日本实现其通胀目标的决心，这个数字在未来还可能飙上新高。

进入4月份以来，美元对日元的汇率正在逐步逼近1美元兑100元关口，美日汇率破百似乎只是时间问题了，事实上，在过去的半年时间里，日元对各个主要货币已经贬值超过20%。暂且不论贬值的日元能否改善日本的顽疾，但是这些被释放的流动性最终为追逐高收益而外流。外流的目标相当的明显：亚洲的新兴市场。

但是这些新兴市场本身已经被过多的流动性所困扰。日本央行这一波流动性巨浪无疑将对亚洲新兴市场国家造成进一步的冲击，亚洲新兴市场国家的通胀压力和资产泡沫化也会进一步加剧。

北京大学金融研究所所长 吕随启：多发货币然后过度扩张，它会使日元过度贬值，那么日元贬值实际上他会不仅会影响本国，也会影响其他国家，那么因此呢就是说这个，他会让其他国家的话，就是说这个其他国家之间产生一定的摩擦

日元的泛滥将成为亚洲的新危机上世纪，这并不是危言耸听。

上世纪90年代日本本国资产泡沫破碎，日本央行为降低这种冲击迅速降息，导致了当时亚洲范围内的债务飙升。

本世纪初，日本央行推行量化宽松以及应对很严重的通货紧缩。他们将央行资产负债表在短短的五年间从GDP的20%扩大到了31%。释放的流动性很快也流向了亚洲新兴市场国家。

可以预见的是，在未来一段时间，投资者不太需要担心资本的短缺，但是对于亚洲各国的财经官员，资产价格的飙升和过渡流动，以及本国货币的被动升值将是他们头疼的问题。（编导 阮晓丹 刘楠 ；编辑 牛晓民 刘璐）

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