期货品种扩容迎来春天：国债期货将重启

国债期货仿真交易首日迎来开门红

这是国债期货仿真交易正式启动以来的第10个交易日。从2月13日起，柳瑾的主要工作，增加了这样一项。（此处加上在银河期货采访时拍的柳瑾带记者到仿真交易系统前的画面）从公布的仿真交易合约来看，国债期货仿真交易合约标的为面额100万元、票面利率为3%的5年期名义标准国债。据介绍，国债期货仿真交易目前共运行TF1203、TF1206以及TF1209三只合约。仿真交易首日，投资者参与积极，合约交投活跃，共成交52164手，截至当日收盘，开放交易的三个合约全线收红。之后，其各合约的持仓量一路走高，持仓量增长大幅领先于成交。

国泰基金固定收益部  褚凌川:国债期货在暂停了17年之久之后，在当下的重启，其实是我国资本市场、债券市场还有衍生品市场发展的一个水到渠成的过程。

宏源期货研究中心总经理 马春阳:我们国家的法律法规和监管体系相比90年代已经非常完善了，就是目前我们形成的证监会，期货协会交易所这样的监管体系，而且我们相配套的法律法规也是相对的完善，那么这种情况下推出国债期货应该来说整体的环境是非常好的，非常成熟的。

国债期货应成为期货主要品种

国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格，并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。在很多国家，国债期货一经推出，便成为了主要的期货交易品种。在美国、英国、日本、德国等期货交易比较发达的国家，国债期货早已超过农产品期货而成为成交量最大的一个类别。

国泰基金固定收益部  褚凌川:      美国其实是国债期货比较发达的一个国家，那么美国的国债期货除了5年期这个品种呢，他有几个关键期限：2年、5年、10年和30年，这样就保证了投资者在这条国债的收益率曲线上，就是对不同点他有一个比较合适的对冲。

银河期货高级宏观分析师 柳瑾:从国外的发展经验来看，国债是整个资产管理中非常必不可缺的一个资产配置项目，整体对整个期货公司的未来的资产管理业务甚至整个跨行业银行和期货行业之间的跨行业的产品创新业务创新都有很重大的意义。

国债期货上市将深刻改变市场

业内人士认为，仿真交易的活跃反映出市场对国债期货的迫切需求。国债期货的推出，将吸引更多、更具规模的金融机构参与期货市场，在优化期货市场投资者结构的同时，也有助于推进相关业务模式的创新。

银河期货高级宏观分析师 柳瑾:我们认为国债首先推出最重大的意义是国家推行利率市场化的重要举措，将有利帮助国债现货有一个完善高效的定价机制，而且帮助国债对未来的预期有一个有效的评估和预测。

宏源期货研究中心总经理 马春阳:国债期货的发展它能够吸引更多的投资者来参与这个现货市场，为现货市场流动性注入了一些活力，大大丰富了我们市场投资者的投资工具。

“327” 国债事件重现可能性小

国债期货也不是新品种，我国曾在1992年试点，但由于监管不力、产品合约设计缺陷、市场条件不成熟以及利率市场化改革滞后，发生了“327”国债事件，对金融市场造成较为恶劣的影响，国债期货初期试点遂失败。

银河期货高级宏观分析师 柳瑾:我们觉得从现在来看，至少发生这样事情的概率是不大的，当时来看，监管法规肯定是不完善的，第二点我们觉得“327”国债事件其实是在现货市场并不完备的情况下发生的。

宏源期货研究中心总经理 马春阳:我国的经济和金融的大的环境实际上已经发生了根本上的改变，债券的利率市场化的程度，已经取得了重大的进展，法律法规也比较完善，还有一个就是机构投资者结构也在不断的优化，在这种情况下，我认为我们再次推出国债期货的话，像“327”事件是不太会发生的。

国债期货不分流股市资金

1992年推出的国债期货交易，由于当时国债市场过于火爆，分流了股市大量资金，A股日渐低迷。“327”国债事件后不久，证监会发布暂停国债交易期货试点，立即引起股市井喷行情。如今，尘封17年之久的国债期货有望重启，会否分流股市资金再度成为市场人士关注的焦点。

国泰基金固定收益部  褚凌川:国债期货是期货当中的大品种，它在仿真交易的第三天，它的交易量已经是仅次于股指期货和沪铜期货，成为一个第三大品种，大概是800多亿的成交量，那么对于资本市场资金可能有一定的分流作用，当然这个作用有多大，也不太好估计。

宏源期货研究中心总经理 马春阳:从某种程度上，对A股市场的分流应该说影响很小。就是说，没有必要去担心，而且大家都知道，我们现在的投资市场上可以选择的品种很多，有股票有债券有基金，还有各种理财产品等等，从整个市场来说，国债期货只是一个工具而已。

期货市场产品创新提速

日前，证监会主席郭树清在全国证券期货监管工作会议上表示，要积极研究开发股票、债券、基金相关新品种，稳妥推出国债、白银等期货品种以及期权等金融工具。同时，抓紧建设原油等大宗商品期货市场，逐步增强我国在国际市场上的议价能力。郭树清的表态在期货市场引起广泛关注。

宏源期货研究中心总经理 马春阳:原油期货推出的必要性和紧迫性非常强的，但是原油期货推出以什么的方式进行计价，以什么样的方式进行交割，我觉得，这里面还有更多的考虑。

期货市场产品创新提速

国债期货仿真交易的推出，标志着阔别17年之久的国债期货向着回归迈出了重要一步，也标志着中国金融期货市场只有沪深300股指期货的局面即将终结，中国的期货品种创新速度正在加快。

目前，国债期货已成为市场最值得期待的金融期货新品种。国债期货的推进必将使期货市场的深度和广度都进入一个崭新的阶段。(记者周富祥 晏海运)

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