802011——在薄冰上“驻守”的一年

祸起欧债

您好，观众朋友，欢迎收看金融市场观察。当2012年的日历已经翻开的时候，回顾刚刚过去的一年，对于全球经济来说，无疑是在薄冰上“驻守”的一年。这一年，欧债危机不断蔓延，美国一度拉响了债务违约警报，日本经济则陷入了罕见大地震与日元持续升值的痛苦折磨，新兴市场国家饱受通胀困扰。如果说2011年是一本编年体史书，那么这本书的第一页就注定了这一年的跌宕起伏。

2011年1月1号，匈牙利开始担任为期6 个月的欧盟轮值主席国。这条只值得写成简讯的消息被淹没在了大量描述新年愿景的新闻中，在瞬间刷新后消失。维克托·欧尔班，这位并不被人熟知的匈牙利总理在这一天向全世界宣布：“我们必须在今后6个月里拯救欧元。”而沉浸在新年欢乐气氛中的人们显然还不清楚欧元对于2011年世界经济的意义。

2010年10月，债务危机全面爆发后，希腊成了一颗定时炸弹，随时都有可能重创本已苟延残喘的全球经济。2011年1月14号，国际评级机构惠誉宣布，下调希腊主权信贷评级由BBB-下调至BB+，评级展望为负面，并强调对于希腊将自身拖出债务危机的能力存在持续的怀疑。至此，三大国际主要评级机构对希腊的主权评级都已经降到了垃圾级。而这仅仅是欧元区各国走向“垃圾堆”的第一步，紧跟希腊脚步的还有葡萄牙和爱尔兰。这些曾经让亚非拉人民好生羡慕的国家纷纷债台高筑。此时，人们才明白，高福利的“天堂”生活，原来都是“借”来的。尽管经济前景不佳，欧洲央行仍表示由于对高通胀的担忧，会采取货币紧缩措施。而紧缩政策的最直接影响就是其成员国经济出现负增长，欧洲经济复苏前景一片黯淡。

日本强震考验全球经济

“马蜂螫了哭肿的脸”，是日本人在谈到祸不单行时，常常会用的一句谚语。2010年，一直仅次于美国的日本经济意外出现国内生产总值增长放缓，之后，中国取代日本成为全球第二大经济体。低迷的股市和疲软的出口数据让日本政府和国民不胜其扰。而阳春三月本来是日本举办著名浪漫樱花祭的时候，正打算开怀畅饮、一醉解千愁的日本却被一场突如其来的天灾推进了“倒春寒”。

3月11号下午1点46分，日本东北部发生里氏9.0级地震，强烈的晃动持续了好几分钟，1个小时后20米高的海啸在东日本沿岸纵深5公里范围肆虐了数小时，将汽车、渔船推上了数层楼房的房顶。地震海啸还造成东京电力公司福岛核电站重大事故。

3月11日地震当天，全球股市反应明显。包括沪市A股在内的全球多个市场均有明显下跌。日本日经股指当天快速下探，收盘时大跌1.72%。亚太地区其他主要股市也随之全线下跌，其中中国A股尾盘跳水，上证综指下跌0.79%。

大地震给日本造成的巨大经济损失像滚雪球一样逐步增大。随着灾区的惨状渐渐水落石出，地震初期外界分析的“不会对日本经济造成太大影响”正在逐渐失去说服力。大地震使日本经济遭受重创，导致工业产值骤降、投资和消费双双下滑。生产资料损毁、电力供应受阻、以汽车和电子产品为主的产品供应链中断，短期内严重危害经济增长。亚洲开发银行１２月初预测，2012年，日本经济可能收缩０．５％。

但事实证明，对一个高度发达的经济体来说，自然灾害的后果持续不了多长时间。它虽然会对现有的生产力造成破坏，但灾后重建的大量投入会刺激经济增长，大量新技术采用所带来的基础设施和生产能力的改善也会成为经济增长进一步加快的推动力。艰难前行的全球经济熬过了这一劫。

美债推波助澜

就在日本强震及其余震不断考验全球经济的时候，信用评级机构敏感的神经又开始躁动了。在接连不断地下调了欧洲几大重债国的评级之后，美国居然也成了被调降的对象。标准普尔公司将美国债务展望评级从稳定调低至负面，这可是自1941年“珍珠港”袭击事件以来的头一遭。

国际信用评级服务机构标准普尔于北京时间4月18日晚间将美国“AAA”长期信用评级的评级前景从“稳定”调降至“负面”，当时，有专家指出这意味着该机构可能会在未来6到12个月时间里调降美国主权信用评级。至此，美债危机的警报已经悄无声息地拉响了。四个多月之后，也就是北京时间8月6号，标准普尔果然宣布将美国主权信用评级从AAA下调一级至AA+，并警告称可能会进一步调低美国的评级。这是美国保持了近一个世纪的主权债务最高信用级别首次被改写。

奥巴马：“上周五，美国主权信用评级被某个信用评级机构下调，他们怀疑我们还贷的能力，是否会做出很好的决定。我们对美国政府债务上限做了一个月的谈判，他们质疑我们政治系统的行动能力。”

标准普尔做出这样的判断并不是空穴来风。8月1日，星期一，美国两党正在就赤字紧缩方案进行最后的殊死搏斗。所有人的目光都聚焦在24小时后，奥巴马能否签署提高债务上限和削减赤字的法案。同一天，国会的无党派统计人员发布了一份长达11页的报告，主要内容是关于如何将赤字削减至少2.5万亿美元。就是这份报告吸引了标准普尔的注意。此前标普曾经警告说，美国想要保住AAA信用评级，必须达成一个4万亿美元的一揽子计划。而报告里的减赤规模显然没有满足标普的条件。标普的一位负责人悄悄地给国会打了一个电话，询问报告的详细内容。然而，就是这个不起眼的电话，被《华尔街日报》称作是美国主权信用评级下调的“导火索”。

8月8号是美国信用评级遭降后，美国市场的首个交易日，股市暴跌的纪录被再次改写。当天的华尔街遭遇“强震”本在意料之中，但如此疯狂的“黑色星期一”却远远超出了人们的想象。美国股市开盘后，情况急剧恶化，开盘短短两分钟，道指就跌去150点。在接下来的几个小时里，人们惊讶地目睹美国股市三大股指如脱缰野马一路狂泻。纽约证券交易所的交易员在场内疯狂记录数据，仿佛跟不上急速变化着的负面数据。当天，美国三大指数跌幅均超过5%。其中，道琼斯指数跌幅5.55%，创下2008年金融危机以来最大的单日跌幅，点数跌幅为史上第六。

Bernie：人们一般会想，这一事件的影响应该主要在于、甚至仅限于信贷市场，但事实并非如此。它就像一颗鱼雷，轰炸了整个股票市场。

Alan Valdes, international stock trader：we watched the Hong Kong market, the Australian, the Japanese, they were all down to the limit. So we know we’ll have a rough opening but was very ordinary panic selling but was down big.”

但与欧债危机不同的是美国作为全球货币发行国，并不存在支付问题。从债务规模看，美国政府债务尚处于安全线以内，再加上美国作为全球第一大经济体的综合实力、金融实力，因此，尽管全球市场出现了一些波动，但对经济与金融体系并没有产生巨大的影响。

欧元的生死时速

时间回到2011年5月，匈牙利总理欧尔班的时间表看来仍然很有道理。在他发出“拯救欧元”警告5个月后，欧债危机并没有得到遏制。随着希腊、意大利信用级别的下调，以及西班牙的执政党在地方选举中遭遇惨败，欧债危机大有加剧蔓延之势。面对“大到无法救”的意大利和西班牙，市场担忧的焦点已经转向了欧元还能撑多久，不少分析机构开始构建欧元死亡模型。

2011年7月21号，欧元区通过紧急峰会再向希腊提供1090亿欧元贷款的第二次援助。但花费如此巨大的救助计划并没有起到预期的效果。10月19号，默克尔和萨科齐在法兰克福举行紧急会谈，并敲定将欧洲金融稳定机构的出借资金上限提高至约1万亿欧元。

救助仍在继续。10月26号，欧盟二次峰会在“欧洲首都”布鲁塞尔召开，此次磋商十分艰苦，伴随着种种争辩，已过午夜，紧张商讨仍在进行。经过近10个小时的马拉松谈判，直到凌晨两点，欧元区就债务问题达成终极协议。会议结束后，萨科齐向外界宣告，欧元区已经找到了全面解决希腊债务危机的可持续性方案。但萨科齐在接受电视直播采访时表示，在2001年允许希腊加入欧元区是个错误的决定。

萨科齐：“我直说了吧，这是个错误。希腊加入欧元区时经济数据不实，没有做好与其他国家组成货币联盟的准备。我相信我们正在为这个在2001年做出的错误决定付出代价。”（Youtube资料视频）

和萨科齐一样，经过10个小时的谈判，默克尔也长长地舒了一口气，她说，对峰会取得的成果感到“非常满意”。这位曾被美国《时代》杂志称为欧洲“女管家”的总理，这一次被认为是这场博弈中最大的赢家。她不仅迫使法国总统萨科齐同意将欧洲救援资金作为最后手段，而且说服了欧洲银行业重新回到谈判桌，将持有的希腊国债进行减记，甚至还让意大利总理贝卢斯科尼进一步削减国内赤字。

事实上，默克尔的胜利来之不易。回望欧债危机蔓延的这两年，如何在在纾解国内选民抵触情绪，和保卫欧元之间寻找平衡，对默克尔来说，并不是一个轻松的话题。

施泰因迈尔：“默克尔女士和朔伊布勒先生，有意回避债务危机的严重性，对议会不够坦诚公开而这有损对现任政府仅有的信任。”

恩斯特：“政府没有回答我们提出的问题，政府能不能对工资和退休金（不缩水）做出保证，以让人们知道，他们的工资和退休金不会出现希腊、葡萄牙和西班牙那样的状况。”

面对政敌的责难和抗议的人群，这位出身于东德的物理学博士，用她科学家的冷静和严谨，始终坚持维护欧元是德国的责任，一个没有欧元的欧洲是无法想像的。

默克尔：“不要认为欧洲接下来50年的和平与繁荣是理所当然的，事实也并非如此。所以我要说，欧元失败就意味着欧洲失败，这是不允许的！”

但是很快，欧元区取得的这场备受欢迎的胜利受挫了。为了赢得欧盟和IMF的援助，希腊政府在2011年一年内进行了至少7轮紧缩，但也同时迎来了至少7轮全国性的大罢工。一边是因许诺高福利才投票让自己上台的民众，一边是不削减开支就不伸援手的欧盟，两边都得罪不起，终于，内外交困的希腊总理帕潘德里欧绷不住了，10月27号，在欧盟通过新一轮援助后，抛出了一个令全世界都诧异万分的计划——对欧盟的新一轮援助进行全民公投。让老百姓自己决定是接受援助还是国家破产。希腊政府这一出人意料的举动，让市场顿时紧张，欧美股市重挫，黄金价格爆涨，法德更是恼火——两国顶着国内民众巨大的反对声通过了这项决议，却被如此不领情。法、德于是也打破“忌讳”警告——公投可以，但是希腊需要退出欧元区和欧盟。

从来就没有什么救世主

帕潘德里欧这个令全世界目瞪口呆的“破罐子破摔”计划虽然迫于各国压力最终放弃，但这个突如其来的意外，却让之后在戛纳召开的G20峰会跑偏了主题。欧盟各国领导人开始向新兴市场国家大献殷勤，并在峰会上探讨中、俄、巴等国伸出援手购买欧债的问题。不得不说，西方经济体主导全球经济的传统格局已经发生逆转，新兴经济体开始掌握更多的话语权。

当地时间10月29号晚间，在第二次欧盟领导人峰会两天后，欧洲主要领导人给G20领导人写信，表示G20戛纳峰会议题必须与欧盟峰会出台的欧洲债务危机解决方案相符，同时讨论长期阻碍世界经济增长的问题。言下之意，作为欧债危机爆发后的首次G20级别的领导人峰会，欧洲希望戛纳峰会将成为欧盟峰会的延续扩大版。

2008年金融危机之后，新兴国家成为了拉动全球经济复苏的引擎。中国是新兴国家的典型代表。当西方国家为保持经济增长，防止衰退，被困于财政和金融危机之时，中国却在做着让他们羡慕的事：如何使用高达3.2亿美元的外汇储备，如何防止经济过热增长及如何使经济软着陆。手里握着全世界60%外汇储备的中国，自然成了欧洲争取外援的最佳对象。对此，国家主席胡锦涛发表了题为《合力推动增长　合作谋求共赢》的讲话。他说，欧洲是世界第一大经济体。欧洲经济实现复苏发展，世界经济才能实现复苏发展。解决欧洲债务问题主要还是要靠欧洲，我们相信欧洲完全有智慧、有能力解决债务问题。

中国财政部副部长朱光耀：要把这种共识转化成G20成员国的实际行动，真正地有助于欧洲市场的稳定，有助于市场经济的复苏，从而实现G20目标：强劲、平衡、可持续增长。”

但新兴经济体的日子也并不是那么好过。曾因预测2008年金融危机而得名“末日博士”的鲁比尼曾在2011年年初的达沃斯论坛上，将全球经济称为半瓶子晃荡状态，空的那半是发达经济体，满的则是新兴经济体。然而这并不是绝对的50%对50%，因为在新兴经济体装满水的那一半，通胀压力也同样引起忧虑。物价上涨、本币升值、资产泡沫，让新兴经济体的宏观调控左右为难。多个国家为抗通胀纷纷加息，但在全球经济再次衰退风险不断加大、主要发达国家继续维持超低利率以及美联储很有可能推出QE3的背景下，加息会进一步推升新兴经济体的汇率水平以及热钱流入，最终导致这些国家经济增速放缓，滞胀风险加大。

除了中国，其他金砖国家也是欧洲重点公关对象在金砖国家中，俄罗斯在地理上最接近欧洲，对欧盟内部裂痕似乎早有预料。俄罗斯总理普京在峰会前就指出，欧债危机仍然是政治问题，不完全是经济问题，欧盟可以承担。

俄罗斯联邦政府总理：有专家认为，欧债危机的援助规模可能达到一万亿到一万五千亿欧元。这个数字虽然不小，但我觉得欧盟可以承担。之所以说欧债是政治问题，是因为欧洲主要国家应该作出政治决定提供援助，这需要政治勇气。

金砖国家中，巴西对待欧债的态度最积极。巴西总统罗塞夫表示，欧盟在经济危机期间可以依靠巴西的支持。

迪尔玛•罗塞夫：我十分确定我不仅代表巴西，同时也表达出发展中经济体的观点：巴西已经准备好以合作的精神承担起应尽的责任。我们是欧盟的伙伴，欧盟可以依靠巴西的支援。

但在看了欧盟内部上演的希腊“反转剧”后，这位来自热情国度的总统转而批评发达国家应对经济危机反应迟钝。

欧洲人满心的期待落空了，而且无论是从经济角度还是从政治角度来说，新兴经济体都不可能是拯救欧元于水火之中的“救世主”。当新年的钟声敲响时，欧债危机依然悬而未决。新晋总裁拉加德在发出新年问候时还不忘警告说，当前，世界存在滑入类似上世纪30年代大萧条的严重风险。

时间的流逝不会给我们改正错误的机会，但却会提供更多反思的空间，闹哄哄的一年又过去了。如果说，在2010年的年底，我们还满怀期待地希望各国的合作能够给2011年带来一个新的局面的话，那么，在2011年的年底，我们却带着满怀的纠结和一团没有头绪的乱麻，稀里胡涂地走进了新的一年。2012是不是末日我们不去讨论，但经历过2011年的人或许已经懂得自我拯救要比搭乘“现成的方舟”更有希望看到白鸽衔来橄榄枝的那一天。好的，感谢收看本期金融市场观察。更多详细内容请登录我们的网站www.xinhua08.com。再见！