财经词典：欧洲债务危机

欧洲债务危机，是一场以希腊债务危机为导火索，伴随着市场对欧元恐慌性的抛售最终在欧洲全面爆发的债务危机。在欧元区17国中，以葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊与西班牙等五个国家（以下简称“PIIGS五国”）的债务问题最为严重。

2009年10月，希腊新任首相乔治·帕潘德里欧宣布，其前任隐瞒了大量的财政赤字，随即引发市场恐慌。截至同年12月，三大评级机构纷纷下调了希腊的主权债务评级，投资者在抛售希腊国债的同时，爱尔兰、葡萄牙、西班牙等国的主权债券收益率也大幅上升，欧洲债务危机全面爆发。2011年6月，意大利政府债务问题使危机再度升级。政府失职、过度举债、制度缺陷等问题的累积效应最终导致了这场危机的爆发。

这场危机不像美国次贷危机那样一开始就来势汹汹，但在其缓慢的进展过程中，随着产生危机国家的增多与问题的不断浮现，加之评级机构不时的评级下调行为，直到目前，一直是牵动全球经济神经的重要事件。那么，欧洲债务危机究竟是怎么产生的呢？

有业内人士认为，政府部门和私人部门长期过度的负债行为，是欧洲债务危机产生的最直接的原因。除西班牙与葡萄牙在20世纪90年代经历了净储蓄盈余外，葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊与西班牙等五个国家在1980～2009年间都处于负债投资状态。长期的负债投资导致了巨额政府财政赤字。欧盟《稳定与增长公约》规定，政府财政赤字不应超过国内生产总值的3%，而在危机形成与爆发初期的2007～2009年，政府赤字数额急剧增加。

以希腊为例，从2001年加入欧元区到2008年危机爆发前夕，希腊年平均债务赤字达到了5%，而同期欧元区数据仅为2%；希腊的经常项目赤字年均为9%，同期欧元区数据仅为1%。2009年，希腊外债占GDP比例已高达115%，这个习惯于透支未来的国家已经逐渐失去了继续借贷的资本。

以葡萄牙为代表的一些经济发展水平较低的国家，在工资、社会福利、失业救济等方面逐渐向德国、法国等发达国家看齐，支出水平超出国内产出的部分越来越大。由于工资及各种社会福利在上涨之后难以向下调整，导致政府与私人部门的负债比率节节攀升。

而西班牙和爱尔兰债务问题的成因与希腊略有不同。这两个国家受到次贷危机的影响，房地产市场迅速萧条，国内银行体系出现大量坏账，最终形成银行业危机。而政府在救助银行业的过程中，举债与偿债的能力都出现了问题。

当巨额的政府预算赤字不能用新发债务的方式进行弥补时，债务危机就会不可避免地爆发。除了由于过度举债导致财务状况入不敷出，有分析人士认为，动作迟缓、不作为或乱开“药方”的五国政府难辞其咎；而欧元区的制度缺陷在本次危机中也有所显现。

受葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊与西班牙等五个国家主权债务危机影响，欧元区整体负债相对GDP的比率已经达到85%，无论从净态比率方面还是动态进展方面来看，该区域已经处于慢性债务危机之中。这次债务危机也有可能从对本国金融业的影响蔓延到更广范围。

本次欧债危机中，以爱尔兰、西班牙为代表的“泡沫破灭”国家的债务问题始于银行业，通过政府的救助开始由银行体系向本国政府传导。而银行由于持有大量的政府债券，再度面临潜在资本损失。很多银行由政府持股或控制，政府在危机时刻对一些具有系统重要性的金融机构也肯定会伸出援手。在此情形下，这种债务危机不断在政府与银行之间传导的模式一旦形成，必将对全球经济造成致命打击。比如，希腊国外的一些大型金融机构也持有大量希腊国债，像巴黎百富勤集团和德国商业银行分别持有50亿欧元和30亿欧元的希腊国债。

危机国家已经无法凭借一己之力解决自身的痼疾，周边国家、机构的援助方案与援助力度将在很大程度上决定危机的进程，而直到10月上旬，多方还未就此达成共识。经过危机的洗礼，欧元区必定在制度建设、规则制定、政策实施等方面更加谨慎、严格与完善。好了，关于欧洲债务危机，我们就聊到这，再下期节目，再会！（完）